导读： 受诸多因素影响，近期现货黄金呈上扬趋势，但《金融时报》分析师认为，此番涨势仅是黄金熊市大趋势间的短暂插曲，因为从根本上看，现在看多黄金，无异于与整个市场的共识对抗。
近期，现货黄金走出一波上涨行情，本月前两个周，金价反弹幅度超过9%。但如果现在就下定论说这预示着黄金新一轮牛市的到来，恐怕没有多大的可行性。
关于贵金属市场的分析目前有两极分化的趋势，但有一点毋庸置疑。国际现货黄金牛市一路运行了十三年，从1999年8月的低点252.1美元/盎司涨至2011年11月的高点1921.18美元/盎司。期间发生了诸多的国际事件，却始终未能阻止黄金上行的步伐。只有2008年时对信贷风险及潜在通胀的担忧算是一个小插曲，暂时阻碍了金价上行。
这一轮黄金牛市在2012年美联储开启第三轮QE、而通胀仍低迷时达到顶峰。2013年起美联储开始讨论削减QE规模，金价应声迅速下跌，但消费者物价还是几乎没有显示出任何通胀迹象。等到QE规模确实被缩减、通胀预期降至历史低位，金价也已经被锁在了熊市的泥潭。
当然了，黄金的市场的驱动因素还有很多。金价这个月以来的涨势受诸多因素影响，八月份国际金融市场动荡，中国经济问题诸多，美联储九月决议不加息，政策前景不确定性加重。但这些因素累加起来推高的黄金走势看作是牛市的“入口”吗？
相较股票或者债券，黄金要更加难以估值，它并不支付票息或者股息。但分析当前技术性因素及现有的估值工具，都显示出金价很有可能将进一步下跌。
从技术层面上看，金融市场咨询机构Longview Economics分析师Harry Colvin称：
“黄金当前处于超买状态，近期涨势多归因于空头回补，过去几周，总空头仓位规模已经从正常区间顶部跌至底部。当前金价仍处于200日移动平均线下方，该水位作为长期趋势的衡量标准，一直是金价难以突破的阻力位。”
估值方面，前汇丰资产经理Charlie Morris在文章中利用不同的估值工具来证明当前金价过高，随着通缩担忧有所增长，金价较其他大宗商品的下滑幅度较低，通过Morris的计算，当前金价与其他金属价格比率较正常比率还要高出62%。
通常情况下，黄金投资者更加偏向是悲观主义者，他们认为收益性资产定会表现不佳，而通胀会令手里的纸币贬值。当然要买入黄金的话，还真的是需要一些乐观主义精神。市场通缩风险升温，央行对此充满忧虑，黄金走势还未跌至完全反应出这一现实。市场现在需要对抗的是通缩，在这种大环境下，需要的是现金而非贵金属，作为传统抗通胀“神器”的黄金似乎难以寻找到更多的支撑理由。
也就是说，现在看多金价就相当于做一个赌注，赌市场关于通缩的共识是错误的，赌世界经济其实要比表象强的多，赌显而易见的通胀压力将会在短时间内重现，强到足以推升已过高估值的金价。
北京时间21:50，现货黄金跌破1170美元/盎司关口，刷新10月14日来新低。
