导读： 市场和投资者都迫切想知道美联储究竟何时加息，其实耶伦本人也想知道。投资者想从各种经济数据中找到加息的蛛丝马迹，不过有个至关重要的“加息指向标”似乎被忽略了，那就是欧央行行长德拉基的下一步行动。
也许在圣诞节之后，也可能在明年春天，当然必定在夏天之前。分析师和经济学家仍在勾画英国央行开启七年来首次加息的场景。同样，华尔街的美联储观察家们正在臆测耶伦何时将开启加息。尽管此前市场普遍预期在今年9月，但9月并没有加息；12月加息大门仍然敞开，但市场并不看好；而明年加息似乎更有可能。
然而，事实上，大多数分析师不应为此感到困扰。因为欧洲央行正在推动这一进程，而且很可能继续维持近零利率。这不仅决定了欧元区的利率，而且也为全球基准利率定调。其中的逻辑很简单，只要欧洲央行仍大举实施宽松政策，全球其他央行就不可能收紧货币政策。因为外汇市场对一国经济有着至关重要的作用。而且由于欧洲央行短期内不会很快提高利率，全球其他央行短期内也不可能加息。
尽管英国央行和美联储官员都曾表示年底前加息是“可能的”，但这一天似乎从未真的到来。那么是什么阻碍了他们加息的步伐呢？
在英国，官方利率已罕见地维持在英国央行300年历史上的最低位。今年第三季度，英国经济增长略有放缓，失业率处在历史高位，薪资年率增长3%，这还是在利率维持在0.5%的情况下，很难想象利率正常化之后会是怎样一番景象。这也同样适用于美国，美国经济增长还算不错，失业率也在下降，这可能得益于低利率政策。那么提高利率之后，情况又会如何呢？很难想象。
事实上，真正的问题在于，当欧洲央行仍在大举用廉价货币刺激经济增长，这对全球其他央行而言，加息将是非常困难的。欧洲央行今年3月推出的大规模量化宽松(QE)政策似乎影响甚微，但德拉基似乎没有放弃的意思，决心要加码刺激举措。在上周的新闻发布会上，德拉基表示欧洲央行正在探索扩大QE的选项。现在市场纷纷押注欧洲央行将在12月或明年初加码QE。
欧洲央行并不是孤立存在的。欧元区是一个太大而不能倒的经济体，其GDP超过13万亿美元，占全球经济总量的21%，经济实力堪比美国，在中国或日本之上。因而欧洲央行的一举一动不容小觑。这不，已经有其他央行对欧洲央行的宽松举措做出回应。
此前瑞士央行解除了瑞士法郎与欧元挂钩的制度，并引入负利率；随后丹麦央行也效仿瑞士央行实施负利率，不同的是并没有取消盯住欧元的汇率政策。如果他们不这样做的话，两国的汇率将飙升。就在最近几天，瑞士央行还表示将不得不进一步下调利率。
相比之下，这些还都是比较小的央行，受到的影响尚且如此，那么像英美这些国家的央行就更不用说了。英国无疑是最明显的例子，英国经济中大约16%出口到欧元区，如果汇率飙升（英国升息而欧洲央行宽松造成的），那么出口商将遭到沉重打击。
虽然美国不那么依赖出口，但企业利润受海外盈利的影响较大，而且这决定了股市情况。试问美联储能让美元兑欧元大幅上涨吗？当然不可能。事实上，只要欧洲央行继续宽松政策，其他央行就很难采取加息政策。眼下欧洲央行似乎不太可能在短时间内停止量化宽松，英美等央行将不得不在更长时间里维持近零利率。
不过，在上月暗示加大QE之后，欧洲行长德拉基周日却表示，12月会议上是否会决定有必要进一步增加刺激措施还有待商榷。德拉基在接受意大利《24小时太阳报》（ Il Sole 24 Ore）采访时称：
“如果我们确信中期通胀目标存在风险，我们将采取必要的行动。届时，我们将考虑进一步的刺激措施是否有必要。现在说会否将基准利率进一步降至负值还言之尚早。”
