导读： 欧洲央行将于本周四召开政策会议，而对于行长德拉基来说，面临着一个两难的选择：无论哪一种政策都有可能影响欧洲的经济发展。而世界其他央行的政策决定也在影响着欧洲的政策环境。
有时真为欧洲央行行长马里奥•德拉基感到可怜，他将在周四的欧洲央行政策会议上面临着一个进退两难的情况。现时，市场希望他进一步下调利率，甚至会怂恿他将某些基准债券下调至负利率。如果德拉基拒绝这样做，那么他将冒着戳爆欧洲央行亲手创造出来的信心泡沫的风险。但如果德拉基选择满足市场的要求，那么他将加剧未来金融不稳定性，而这种不稳定性在上周欧洲央行发布的《金融稳定报告》中也被特意强调了。
的确，欧洲的经济与金融状况正在好转中，但远称不上稳健。经济增长仍然低迷，并不足以解决一些国家过度负债的情况。同时，一些国家的失业率之高相当令人担忧，尤其是年轻人失业率及长期失业率。巴黎恐怖袭击影响了法国的国民生产总值（GDP），并加剧了通货紧缩压力。这些经济问题又因长期以来对欧洲融合态度摇摆不定的政治考虑而恶化。现时，因对如何处理难民问题意见不一，欧洲的融合进程受到了严重的挑战。
所以，市场希望欧洲央行这周能继续降低利率或扩大债券购买计划的想法并不令人吃惊。而这些措施将进一步放松市场流动性及导致欧元的贬值。虽然市场视以上措施为理所当然，但经济学家，包括欧洲央行的专家们却有更多的考虑。全球部分央行，包括美联储比欧洲更早采取非常规的货币政策，但这些宏观经济政策暂时并没有持续兼显著增加经济活动。同时，对这些政策带来的意想不到的后果及间接伤害的担忧却与日俱增。
上周，欧洲央行半年发布一次的《金融稳定报告》警告称，一些发达经济体采取的货币政策导致了“失调的资产价格”。因此，“全球范围内风险溢价突然增加的可能性将越来越大。”报告同时指出由于全球央行政策出现分歧，未来全球金融稳定性遭遇的风险也将加剧。美联储虽然仍保持刺激经济的立场，但预期其将在12月的政策会议上决定近10年来的首次加息。欧洲央行的政策或将与美联储分道扬镳，而这就增加了利率及汇率的波动性，有可能影响包括新兴市场在内的经济表现。
以上的顾虑再一次彰显了欧洲是如何因各国决策机关的不作为而丧失了最佳的政策环境。正如其他央行一样，欧洲央行被迫继续承担过于沉重的政策负担，而且缺乏必要的工具以完成其目标。在面临两种都很棘手的选择下，德拉基领导的欧洲央行更可能倾向于采取更多的措施而不是坐以待毙。
欧洲央行或将强调采取更多的措施以支持区域经济复苏，并表示任何威胁金融稳定性的风险都可以通过其宏观审慎政策得以解决。这是欧洲央行能传递给公众最起码的信息。然而，在闭门会议上，欧洲央行或许会怨恨世界其他央行与金融市场建立起的有害的共生关系。这种依赖性导致市场对于央行的权力过于乐观。反过来，各国央行被迫利用这种信心泡沫去维持经济的泡沫，直到政治家最终愿意承担起其应负的经济管理责任。
