导读： 新年伊始，人民币就以暴跌的姿态震惊了全球市场，使得央行不得不出手斥巨资维稳汇率。但是，比央行对人民币贬值更忧心的其实还有美联储，皆因中国经济及人民币贬值使得刚启动加息周期的美联储未来加息之路变得相当被动。
新年首周人民币挫至五年低点
周五，人民币兑美元即期小幅收扬，终止新年伊始的连续暴跌势头。人民币受中间价结束八连跌较上日收盘价反弹约300点带动，但周跌幅仍逾1.4%，创自“811汇改”以来最大跌幅。
交易员称，购汇盘力道依然强劲，人民币在开盘大涨逾200点后迅速回吐涨幅，但在大行出手后持稳，直至收盘，市场预计在股市稳定前汇价亦不会打开进一步下跌空间。下午在岸汇市整体交易清淡，中资大行稳固护盘令成交价格基本维稳，市场波动大幅收窄，自营盘转为观望，但这只是暂时的稳定，期待下周央行的指引和购汇盘表现。
离岸人民币（CNH）亦震荡走升，两地价差维持近1000点。新年第一周人民币走贬约1000点，快速贬值趋势让市场恐慌，进一步刺激客盘购汇需求。近日，许多机构已经重新调升人民币贬值幅度的预期。
另外，渣打最新公布的人民币环球指数显示，该指数去年11月较上月下降5.3%至2230点，是有记录以来的最大单月跌幅。主要原因则是存款下降，点心债发行减少和跨境支付萎缩，且预计12月表现同样令人失望。渣打人民币环球指数2015年上涨近5%，该指数在经历了2014年56%的增长之后，2015年进入平稳增长的阶段。渣打称：
“12月可能同样令人失望，指数面临着持续的阻力，包括存款下降,点心债发行减少和跨境支付萎缩。”
渣打于2012年11月推出渣打人民币环球指数。指数覆盖七个主要的人民币离岸市场，包括香港、伦敦、新加坡、台北、纽约、首尔和巴黎；计算四项业务的增长，包括存款（财富储存）、点心债券和定存单（融资工具）、贸易结算和其他国际付款（国际商贸）以及外汇（交易管道）。
人民币贬值令美联储很忧心
当初中国经济放缓和人民币贬值就让美联储相当头疼，现在这样的情况又来了。人民币看来是要继续贬下去了，这不仅会给其他新兴市场与亚洲经济体造成压力，而且将给处于低迷状态的美国通胀又浇上一瓢凉水。
人民币贬值可能压抑美国俄通胀，削弱美联储加息能力。如果美联储只能做到加息一两次，然后就被迫再度考虑放松货币政策，股票等风险较高的资产将大受影响。在人民币创下五个月来最大跌幅之后，周四美国股市再度急挫，标普500指数SPX收低2.4%。
人民币的中国持有者有充分理由准备抛售，中国自身也有充足理由想要允许人民币贬值。因此，人民币大幅贬值是全球经济与全球市场未来数月面临的主要风险。
美联储在去年9月因“全球风险”推迟了外界普遍预期的加息，外界普遍认为这是因为中国问题看来不仅可能会抑制出口，还可能推高美元。美联储官员最近在中国问题上尽力表现得很淡定。克利夫兰联储主席梅斯特周一称，他们已经“考虑到”中国“经济疲软”，这大致呼应了旧金山联储主席威廉姆斯所发表的安抚性评论。
但看看12月的会议记录，就会发现美联储还是担心的。美元强势和海外经济增长迟缓，以及“对实际通胀仍处低位十分担忧”都被视为未来加息的潜在障碍。美联储主席耶伦虽然能够让加息决定得到一致支持，但表面之下的分歧仍然存在——理事布雷纳德和塔鲁洛早些时候都曾表示了对加息的担忧。
美联储加息之路相当被动
中国A股市场本周两次大跌逾7%并触发熔断机制。分析认为，要把中国股灾视为全球经济成长主要风险的副作用，而不是原因。中国投资者希望撤离中国股市的理由，和他们想要脱手人民币的理由类似。
中国内地投资者想要减持人民币部位，有两大原因：其一，他们认为人民币会进一步下跌；其二，他们自身有充分的理由想要把一些资金移转至海外。中国打击贪腐，加上经济放缓，导致忧心未来的人民币持有者一心想要撤离人民币，对价格已经不那么在乎了。他们只在乎把一些资金移转到海外，或许是为了抵销掉美元债务，而且也为了防范更糟的情况。
中国对去年股灾所采取的应对之道，只是让情况变得更糟。这些压制举措让投资者燃起资产多元化的欲望，而人民币下跌则凸显持有其他货币的好处。或许有所转变的是，官方愿意动用庞大的外汇储备来维稳人民币。周四公布的数据显示，中国上个月外汇储备减少了创纪录的1080亿美元，使得2015年外汇储备总共下降了5130亿美元。
至于美联储，此时别无选择，只能作壁上观。中国或许还会出手维稳人民币，但看来最有可能的是将会导致美元兑人民币等其他地区与新兴市场货币进一步上涨。当中让人感到些许宽慰的是，美国以内需为主的经济相对强劲，且就业市场持续好转。市场仍面临重大风险，而这不在于他们如何应对中国市场的进一步下跌，而是如果美联储甫开始加息之路就被迫迅速叫停，他们会如何应对。
