1. 上升的全球通胀中枢
1.1 全球通胀中枢上行初见端倪
2016年4月以来，欧洲、美国、英国、日本的通胀水平（CPI）持续增长，欧元区10月CPI创下两年新高，美国9月CPI创2014年10月来最高。中国10月CPI同比增长2.1%，较上月上涨0.2个百分点也达到了今年的高位。通胀中枢上行初见端倪。
1.2 通胀处在滤波后的上行周期
任何一个时间序列都可分解为趋势和周期的叠加。我们使用HP滤波将各国通胀走势的趋势和周期分解开，单纯从通胀自身周期的角度，观测一国通胀所处阶段（上升周期、下降周期）和未来走向。
如图3，发达经济体（美国、日本、欧洲、英国）的通胀水平表现出明显的周期性，而且目前各国都处在通胀上行的阶段，这和我们前面看到的各国通胀率抬升的现象是一致的。
如图4，新兴市场（中国、印尼、泰国、菲律宾）通胀水平的周期性虽然没有发达经济体那样一致，但是当前各自的整体通胀水平也走到了上升周期内。目前阶段，无论发达经济体还是新兴经济体，通胀中枢都处在滤波之后的上升周期。全球通胀中枢面临逐步抬升的趋势性转折。
